Pokles cien ropy nie je príčinou kolapsu akciových trhov, ale dôsledkom

2024 Autor: Seth Attwood | [email protected]. Naposledy zmenené: 2023-12-16 16:15

Dnes si povieme niečo o cenách ropy a celom pohybe, ktorý sa okolo nich deje. Ale pred hlavným rozhovorom som si nedávno zvykol predostrieť hlavnú skutočnosť. Pretože sú niektorí alternatívne nadaní občania, ktorí si v dvoch susedných vetách dokážu priamo protirečiť.

Napríklad vyhlásiť: „Briti a Američania kontrolujú svetové ceny ropy, ale Rusko ich neovplyvňuje“– a zároveň: „Rusko znížilo ceny ropy.“Tvarovaná schizofrénia v jednej hlave.

Aby sa tak nestalo a aby sa v diskusii nerodili „alternatívne verzie“pochádzajúce z nemenej alternatívnej reality, opravujeme „konštanty“.

1. Pokles cien ropy sa neprejavil náhle začiatkom marca, ale začal začiatkom januára (tesne okolo pravoslávnych Vianoc). Potreba rokovaní v rámci OPEC+ teda nevznikla z ničoho nič.

2. Pokles cien ropy, ktorý sa začal v januári, je len dôsledkom všeobecného spomalenia významnej časti svetovej ekonomiky. Prejavuje sa v poklese priemyselnej výroby v Spojených štátoch amerických a vo viacerých krajinách EÚ, ako aj v poklese nákladnej dopravy.

3. Akákoľvek regulácia trhu s ropou má svoje čisto fyzické obmedzenia. Spotrebitelia nemôžu znížiť svoje nákupy ropy na nulu, pretože by to znamenalo zastavenie globálnej ekonomiky. Výrobcovia však tiež nemôžu znížiť výrobu na nulu, pretože majú aj svoje vlastné čisto technologické obmedzenia (kto chce, môže sa oboznámiť s odbornou odbornou literatúrou) - nemôžete len tak „zavrieť kohútik“.

Akciový trh v Spojených štátoch zároveň zažíva vážnu krízu likvidity, ktorá sa zjavne prejavuje nedostatkom prostriedkov na operácie na repo trhu (krátkodobé medzibankové pôžičky, ak sa to zjednoduší). A tomu nepomáhajú ani zodpovedajúce rozhodnutia Fedu o výraznom zvýšení objemu dolárových intervencií na tomto trhu – akciové trhy aj tak naďalej klesajú.

Čo nám akoby jasne naznačuje, že pokles cien ropy nie je príčinou kolapsu akciových trhov, ale naopak, je dôsledkom.

Teraz, keď sme prišli na príčiny a dôsledky (čo lacní propagandisti naozaj neradi robia), môžeme skúsiť simulovať, ako sa bude situácia ďalej vyvíjať a aké budú dôsledky.

Prvá téza. Ruský rozpočet sa zostavuje na základe priemerných ročných (zdôrazňujem) cien ropy v oblasti 40 dolárov za barel. To znamená, že vychádzame z veľmi negatívneho scenára (keď bol stanovený rozpočet, ropa stála okolo 70 dolárov za barel). Zo súčasného poklesu cien ropy sa preto pre ruskú ekonomiku nič strašné nestane.

Značné zlaté a devízové rezervy (zlaté rezervy) a veľké množstvo prostriedkov v NWF sú opäť silným bezpečnostným vankúšom, ktorý umožní pokojne prežiť aj dosť dlhú krízu.

Druhá téza. Saudi, ktorí zmarili rokovania, oznámili, že budú na trhu predávať za 12,3 milióna barelov ropy denne. Tento údaj (a túto informáciu mi potvrdili aj ľudia pracujúci v ropnom priemysle) je väčší ako ich súčasná výrobná kapacita. Znamená to, že:

a) budú musieť kompenzovať rozdiel medzi predajom a produkciou predajom zásob;

b) nebudú schopní udržať túto stratégiu dostatočne dlho, pretože rezervy sa zvyknú minúť.

Nemám údaje o aktuálnom naplnení rezervných kapacít, ale na základe údajov o maximálnom množstve voľných skladovacích zariadení môžem predpokladať, že obdobie takéhoto aktívneho skládkovania nebude trvať dlhšie ako 4-6 mesiacov.

Opäť nie je pravdou, že trh stagnujúci v dôsledku všeobecnej hospodárskej krízy bude schopný odobrať všetku ropu ponúkanú Saudskou Arábiou.

Tretia téza. Načasovanie prepadu cien ropy bolo zvolené (alebo zhodné) veľmi dobre. V apríli by mala väčšina amerických bridlicových spoločností refinancovať (vziať si nové úvery na vyplatenie starých a zabezpečenie súčasnej prevádzkovej činnosti) a v podmienkach kolapsu ich kapitalizácie pripomeniem, že len v pondelok stratili od r. 30 až 50 percent. trhová hodnota – bude to pre nich mimoriadne ťažké (a na úrok koní kvôli zvýšeným rizikám), ak nie nemožné.

Niektoré z veľkých ropných spoločností s „tradičnou“prevádzkou už oznámili, že postupne ukončujú svoje operácie v oblasti bridlice.

Teraz si povedzme o možných dôsledkoch súčasnej situácie.

1. Nie som si istý, či súčasná stratégia Saudov dokáže úplne pochovať bridlicový priemysel v Spojených štátoch. V odvetviach, kde je dynamická rovnováha (pokles cien vedie k zníženiu počtu hráčov, zníženie počtu hráčov vedie k zvýšeniu cien, zvýšenie cien vedie k zvýšeniu počtu hráčov)., čo opäť spôsobuje pokles cien), zrejme stojí za to vyhnúť sa takýmto kategorickým súdom.

Niet pochýb o tom, že tomuto odvetviu (vo všeobecnosti prevažne nerentabilnému) bude udelená značná rana. A áno, v strednodobom horizonte to spôsobí prerozdelenie trhov s ropou v neprospech Spojených štátov, a teda aj opačný rast cien.

2. Samostatne by som chcel poznamenať vynikajúce strategické myslenie a fenomenálny ekonomický inštinkt prezidenta Lukašenka. Kúpiť nórsku ropu „za všetky peniaze“napriek Rusku „za trhovú cenu“65 dolárov hneď v predvečer jej poklesu na 35 je taká zručnosť, ktorú by som chcel minúť na pitie, ale neuspejem.

3. Napríklad Ministerstvo energetiky Ruskej federácie predpovedá cenu ropy v druhej polovici roka v rozmedzí 40–45 a začiatkom budúceho roka - 45–50 dolárov. Nevidel som ich výpočty, takže nemôžem s istotou povedať, nakoľko sú realistické.

4. Treba mať na pamäti, že Saudi Aramco len nedávno kótovalo svoje akcie na burze. Mnoho občanov Saudskej Arábie si dokonca zobralo pôžičky na nákup akcií, no po krachu obchodu s OPEC+ cena za ne prudko klesla a naďalej klesá. Nízke ceny ropy teda narážajú na už aj tak krehkú vnútropolitickú situáciu v Saudskej Arábii.

5. Situácia na ropnom trhu bude v budúcnosti viac závisieť nie od rozmarov Saudov, ale od celkového vývoja krízy vo svetovej ekonomike.

Konečné dôsledky toho všetkého je dnes prakticky nereálne vypočítať (kvôli veľkému množstvu často neznámych premenných). Dá sa ale s istotou povedať, že sme len na začiatku fázy otrasov a tie sa tak rýchlo neskončia.