Centrálne banky vedú svet do priepasti

2024 Autor: Seth Attwood | [email protected]. Naposledy zmenené: 2023-12-16 16:15

Učebnice ekonómie hovoria, že centrálna banka je veriteľom poslednej inštancie. To znamená, že centrálna banka (CB) môže v prípade potreby pomôcť prekonať nerovnováhy, ktoré v ekonomike vznikli pomocou úverov: pomocou hotovostných injekcií zachrániť ekonomiku pred krízou, banku pred bankrotom, štát z predvolenej hodnoty.

Napríklad počas finančnej krízy v rokoch 2007-2009. Federálny rezervný systém (americká centrálna banka) poskytla pôžičky (takmer bezúročné) v celkovom objeme viac ako 16 biliónov dolárov najväčším bankám na Wall Street, v City of London a v kontinentálnej Európe. To je viac ako ročný HDP Spojených štátov na konci minulého desaťročia. Federálny rezervný systém v tomto prípade nezachránil americkú ekonomiku, ale sám seba, respektíve svojich hlavných akcionárov.

FRS tiež zachraňuje americký štát a pravidelne mu poskytuje peňažnú pomoc na pokrytie rozpočtových deficitov (dosiahli 1 bilión dolárov ročne) nákupom štátnych dlhopisov. Ako „záchrancovia“amerického štátu pôsobia aj centrálne banky iných krajín, ktoré pravidelne nakupujú dlhopisy amerických štátnych dlhopisov. Najväčšími zahraničnými kupcami sú Bank of Japan, Čínska ľudová banka, Centrálna banka Saudskej Arábie a ďalšie.

Po kríze 2007-2009. predchádzajúce hotovostné infúzie do ekonomík takzvaných vyspelých krajín už nestačili. Liečba „pacienta“„konskými dávkami“peňažných infúzií sa nazývala „kvantitatívne zmiernenie“. V Spojených štátoch sa liečba kvantitatívneho uvoľňovania (QE) začala v roku 2008 a skončila sa až v októbri 2014. V dôsledku implementácie troch programov ústavného súdu sa do americkej ekonomiky naliali bilióny dolárov: aktíva Federálneho rezervného systému boli v roku 2007 na úrovni 0,8 bilióna. dolárov a v októbri 2014 dosiahla úroveň 4,5 bilióna. Nemali však životodarný efekt: časť peňazí okamžite putovala mimo USA na perspektívnejšie trhy (vrátane Ruska), druhá časť - na americké finančné trhy. A Federálny rezervný systém vyčistil súvahy amerických bánk od balastu a „svinstva“, čím im uvoľnil ruky pre nové špekulácie a vyvolal novú finančnú bublinu. "Odpadu" v súvahe USA je viac než dosť: asi 1, 8 bilióna. dolárov pripadá na hypotekárne cenné papiere, ktorých kvalita sa blíži k nule.

Európska centrálna banka (ECB) prevzala štafetu COP. V marci 2015 spustil svoj program, ktorý zabezpečuje spätný odkup cenných papierov v objeme 80 miliárd eur mesačne. V tomto roku realizácia programu pokračuje. Najnovší benchmark ECB pre spätný odkup cenných papierov (polovica júna 2017) – 2,3 bilióna. eur.

Implementácia programu KS v Japonsku je v plnom prúde: počíta s nákupom Bank of Japan za 80 biliónov. jenov ročne. Do kvantitatívneho uvoľňovania sú zapojené aj Bank of England a Švajčiarska národná banka. Po rozhodnutí opustiť Spojené kráľovstvo z EÚ minulé leto, Bank of England predĺžila program CC a stanovila vyššiu referenčnú hodnotu pre portfólio vládnych dlhopisov (435 miliárd GBP).

V dôsledku toho sa niektoré centrálne banky stali gigantmi, vďaka ktorým všetky ostatné spoločnosti a banky vyzerajú ako trpaslíci. Nedávno tlačová agentúra Bloomberg zverejnila prehľad aktív centrálnej banky rôznych krajín sveta. Vyzdvihnuté sú Federálny rezervný systém USA, ECB, Bank of England, Bank of Japan a Švajčiarska národná banka. Celkové aktíva týchto piatich predstavovali v predvečer globálnej finančnej krízy (2006) približne 3,5 bilióna. dolárov a na konci prvého štvrťroka 2017 sa toto číslo už rovnalo 14,7 biliónom. Viac ako štvornásobný rast na pozadí stagnujúcej svetovej ekonomiky. Centrálne banky rastú ako bubliny.

Tu sú odhady agentúry Bloomberg, ktoré ukazujú, ako sa zmenila hodnota aktív centrálnej banky za desaťročné obdobie (2007 - 2016) vo vzťahu k HDP príslušnej krajiny alebo skupiny krajín (v percentách): FRS - od 5, 8 do 24, 5; ECB - od 9,9 do 25,0; Bank of England - od 4, 4 do 22, 6; Bank of Japan - od 16, 3 do 59, 1. Rast je skutočne výbušný. Podľa odborníkov bude "výbuch" pokračovať. Bloomberg uvádza, že v prvom štvrťroku 2017 vzrástlo týchto päť aktív o 1 bilión. dolárov a v máji o ďalších 0,5 bilióna. Ak tieto čísla extrapolujeme za rok, ukáže sa, že nárast aktív v roku 2017 bude rovný 3,5 bilióna. Predtým bol rast v roku 2016 rekordný (1,7 bilióna dolárov).

Mimochodom, Federálny rezervný systém už nie je najväčšou centrálnou bankou na svete, ak sa meria aktívami. V prvom rade stojí za to pozrieť sa na Čínsku ľudovú banku (PBOC), ktorá neprijala žiadne programy CC, ale cieľavedome naďalej zvyšuje svoje aktíva ako vo forme medzinárodných rezerv, tak aj vo forme úverov poskytnutých čínskym bankám..

Budúcu jeseň to budú tri roky, čo americká centrálna banka zastavila program KS. A ECB a niektoré ďalšie centrálne banky pokračujú v budovaní svojich aktív a dobiehajú Fed. Takto vyzerala skupina lídrov minulý rok (bilión dolárov): NBK - 5,0; FRS - 4, 5; Bank of Japan - 4, 4; ECB - 3, 9.

NBK si podľa našich odhadov na jar tohto roku udržala prvé miesto. Ale ECB sa v máji dostala na druhé miesto (4, 60 biliónov dolárov). O tretie a štvrté miesto sa podelili Fed a Bank of Japan – každý z nich má 4,47 bilióna dolárov. Avšak vzhľadom na to, že Bank of Japan pokračuje v implementácii programu KS, možno predpokladať, že sa už posunula na tretie miesto a odsunula FRS na štvrté. Ďalšími šiestimi centrálnymi bankami sú Bank of England, National Bank of Switzerland, centrálne banky Saudskej Arábie, Brazílie, Indie a Ruskej federácie. Ich celkový majetok je 3,6 bilióna. USD. Približne rovnaký účet pre ostatných 107 centrálnych bánk, ktoré boli zahrnuté do odhadov agentúry Bloomberg.

Nielenže centrálne banky budujú portfóliá vládnych dlhových cenných papierov, už nejaký čas do týchto portfólií začali umiestňovať podnikové dlhové cenné papiere. Bank of Japan a Národná banka Švajčiarska to robia už dlho. Nevyhýbajte sa podnikovým dlhopisom Bank of France, Bundesbank a ďalším centrálnym bankám eurozóny. Vlani v júni ECB spustila Program nákupu podnikového sektora (CSPP) ako súčasť svojho programu kvantitatívneho uvoľňovania. V máji tohto roku objem podnikových dlhových cenných papierov v súvahe ECB presiahol 100 miliárd eur. Portfólio ECB obsahuje cenné papiere takých európskych spoločností ako Deutsche Bahn, Telefonica, BMW, Daimler, ENI, Orange, Air Liquide, Engie, Iberdrola, Total, Enel atď. 200 európskych spoločností. ECB oznámila plán zvýšiť svoje portfólio podnikových dlhových cenných papierov na 675 miliárd eur.

Mnohé podnikové dlhové cenné papiere, ktoré spadajú do portfólií centrálnych bánk, majú čisto symbolickú úrokovú sadzbu a niektoré dokonca negatívne. V polovici júna ECB oznámila, že 12 % výnos z podnikových dlhopisov, ktoré kúpila, je v rozmedzí od nuly do -0,4 %. To znamená, že podnikanie je v skutočnosti dotované, čo je v rozpore s pravidlami WTO. Namiesto klasickej schémy podpory podnikania úverovaním (refinancovaním) komerčných bánk, ktoré zasa požičiavajú firmám v rôznych odvetviach ekonomiky, sa buduje nová schéma podpory veľkého kapitálu centrálnou bankou.

To však nie sú všetky inovácie. Niektoré centrálne banky začali nakupovať akcie spoločností. Tu opäť vedie Bank of Japan, ktorá má podiely vo všetkých popredných japonských korporáciách. V Európe prejavuje záujem o akcie Švajčiarska národná banka. V ECB sa vedú búrlivé diskusie o tom, či stojí za to rozšíriť program nákupu podnikových cenných papierov o akcie; intuícia mi hovorí: zapnú, určite zapnú.

Vývoj centrálnych bánk je teda evidentný: z jednoduchých emisných centier sa zmenili na „veriteľov poslednej inštancie“a zajtra sa z nich stanú „vlastníci poslednej inštancie“, obrovské finančné podiely. Prejdú od nepriameho riadenia ekonomiky (prostredníctvom menovej politiky) k priamemu vlastníctvu všetkých aktív reálneho sektora.

Kvantitatívne uvoľňovanie je aj úprava úrokovej sadzby z operácií týchto inštitúcií smerom nadol, niekedy dokonca pod nulu. ECB stanovila zápornú úrokovú sadzbu na vklady. V júni ECB diskutovala o svojej úrokovej politike a rozhodla sa ponechať depozitnú sadzbu na mínus 0,4 %. Pri viacerých aktívnych transakciách zostala sadzba na úrovni 0 %. Federálny rezervný systém nedosiahol „mínusový život“, ale táto možnosť zostáva (ak sa ekonomická situácia v krajine prudko zhorší). V roku 2016 sa už na pôde Federálneho rezervného úradu diskutovalo o burcujúcej téme možného zavedenia negatívnej úrokovej sadzby.

Negatívne úrokové sadzby nastavili aj niektoré centrálne banky, ktoré programy KS oficiálne neoznámili. Napríklad centrálna banka Švédska a Dánska. Bank of England zvažuje aj možnosť dostať kľúčovú sadzbu na nulové alebo dokonca mínusové hodnoty. V každom prípade, s cieľom zmierniť negatívne dôsledky odchodu Británie z EÚ, Bank of England v auguste minulého roka znížila svoju kľúčovú sadzbu z 0,5 % na 0,25 %.

Znížením svojich sadzieb na nulové alebo záporné hodnoty centrálne banky ovplyvňujú všetky finančné trhy a posúvajú ich do záporného pásma. Mínus za vklady komerčných bánk, mínus za pôžičky, za vládne a podnikové dlhové cenné papiere. Teraz sa so zápornými výnosmi obchodujú štátne dlhopisy Japonska, Nemecka, Rakúska, Švajčiarska, Dánska, Švédska atď.. A všetky takéto cenné papiere boli vydané za 13 biliónov. dolárov, čo je asi tretina celosvetového trhu s dlhmi. Negatívne úrokové sadzby sú bumerangom späť do centrálnych bánk vo forme negatívnych cenných papierov. V dôsledku toho by to jedného dňa mohlo zmeniť centrálne banky na bankroty poslednej inštancie.

Negatívne alebo nulové úrokové sadzby v konečnom dôsledku zničia akýkoľvek druh zisku. A to je v rozpore s ideológiou sociálneho systému, ktorý na planéte existuje už niekoľko storočí a nazýva sa kapitalizmus. O nástupe takejto chvíle napísal pred poldruha storočím Karl Marx v „Kapitáli“a hovoril o zákonitosti poklesu miery zisku. Takže klesla na nulu, čo znamenalo koniec kapitalistickej éry. Ťažko povedať, čo bude ďalej. Marx hovoril o socializme, ktorého hlavným princípom je sociálna rovnosť, ale „vlastníci peňazí“(akcionári centrálnych bánk alebo iní beneficienti, ktorí neformálne kontrolujú centrálnu banku) pravdepodobne nebudú chcieť čo i len abstraktnú rovnosť, o ktorej písal Marx. Ich plány zahŕňajú prechod od súčasného modelu kapitalizmu k systému, ktorý možno nazvať novým otroctvom. V novom systéme peniaze zaniknú, alebo ich úloha bude minimálna, budú len nástrojom „účtovníctva a kontroly“. V takomto systéme sa „majitelia peňazí“stanú novými vlastníkmi otrokov, zvyšok – otroci. Banky zostanú, no budú mať nové funkcie. Mimochodom, V. Lenin neraz povedal, že boľševici by mali transformovať banky z kapitalistických podnikov na organizácie „účtovníctva a kontroly“. V tomto novom systéme môžu prísť vhod aj centrálne banky. Zmenia sa na najvyššie orgány centralizovanej správy otrokov. V novej spoločnosti môže byť oživené aj slovo „socializmus“, ktoré bude znamenať rovnoprávnosť všetkých obyvateľov veľkého baraku (alebo koncentračného tábora). Túto úlohu bánk v „novom nádhernom svete“naznačil už pred dvoma storočiami jeden zo zakladateľov „utopického socializmu“Saint-Simon, ktorého by som z nejakého dôvodu rád nazval otcom zakladateľom žánru dystopie, ako aj ideológiu „bankového socializmu“.