Nový dlh ako maska za bankrot

2024 Autor: Seth Attwood | [email protected]. Naposledy zmenené: 2023-12-16 16:15

Pri takejto úrovni nahromadeného dlhu tento stav nemôže trvať dlho a bude mať katastrofálne následky. Pri takomto vývoji udalostí budú ekonomiky západných krajín čeliť úplnému a čo je pre Západ najdôležitejšie a nebezpečné, bezprostrednému kolapsu.

Liberálni ekonómovia sa zvyčajne usmievajú, keď hovoria o štátnom dlhu USA a celého Západu a hovoria, že na veľkosti dlhu nezáleží. A nech je to akokoľvek skvelé, nie je sa čoho obávať.

Je to tak? V roku 2001 bol štátny dlh USA približne 2 bilióny dolárov, dnes v roku 2014 sa blíži k 18 biliónom dolárov.

Údaje o štátnom dlhu USA v reálnom čase si môžete pozrieť tu.

Čo, medzi týmito číslami nie je žiadny rozdiel? Predstavte si spoločnosť, ktorej produkcia nerastie a dlh sa zvýšil 9-krát a takmer sa rovná hodnote produktov vyrábaných spoločnosťou? Toto je fajn? A presne tak je to aj so Spojenými štátmi.

Ale okrem štátneho dlhu USA existujú dlhy VŠETKÝCH „vyspelých“krajín. Pred všetkými je Japonsko, ktorého dlh sa rovná 200 % HDP.

Jon Hellevig „Obrovský nový dlh zakrýva roky negatívneho rastu HDP v EÚ a USA“

Kľúčovým cieľom tejto štúdie je identifikovať rast reálneho HDP po zohľadnení efektu rastu národného hospodárstva v dôsledku rastu verejného dlhu. V súčasnosti existuje zaužívaná prax prispôsobovania ukazovateľov HDP v súlade s ukazovateľmi inflácie, čo vedie k takzvanému „rastu reálneho HDP“. Vzhľadom na túto okolnosť bude celkom prirodzené aplikovať túto metódu aj pri úprave ukazovateľov rastu HDP očistených od vplyvu rastu nových pôžičiek, ktorých výsledkom by mali byť ukazovatele „rast reálneho HDP mínus dlh“. Sme presvedčení, že ide o prelomovú štúdiu, pretože nevieme, či ekonómovia niekedy nastolili túto otázku. Nie sme si vedomí ani toho, že by sa o tomto probléme niekedy diskutovalo medzi vedcami a analytikmi. Je zrejmé, že problém vládnych pôžičiek je široko diskutovaný, ale tu hovoríme o úprave HDP odpočítaním vládneho dlhu.

Štúdia zistila, že západné krajiny stratili schopnosť rastu svojich ekonomík. Zostáva im len schopnosť vytvárať dlhy. Vďaka masívnej akumulácii nových dlhov sú schopné vytvárať zdanie pomalého rastu alebo vznášajúce sa blízko nuly.

Ak by sa všetky tieto obrovské pôžičky nasmerovali do investícií, nebolo by na tom nič zlé. Nie je to však tak – získané prostriedky sú určené na pokrytie strát v národných ekonomikách a v skutočnosti sa míňajú na udržanie úrovne spotreby, ktorú si tieto krajiny v skutočnosti nemôžu dovoliť.

Západné krajiny sa správajú ako dedičia šľachtického bohatstva v 19. storočí, rok čo rok si požičiavajú peniaze, aby si zabezpečili svoj starý spôsob života, zatiaľ čo ich majetky sú nemilosrdne vyčerpané. Skôr či neskôr bude márnotratný aristokrat nútený čeliť realite: predať zvyšný majetok, aby pokryl nároky veriteľov, ako aj nájsť domov vo vrecku a utiahnuť si opasok ešte pevnejšie. Európske krajiny a Spojené štáty budú teda nevyhnutne nútené znížiť nadmernú spotrebu. Moment konečného vyrovnania nových dlhov však zatiaľ odsúvajú ako alkoholik, ktorý pri rannom vstávaní siaha predovšetkým po fľaške, aby oddialil chvíľu vytriezvenia. V prípade EÚ a USA hovoríme o desaťročí trvajúcom zadlžovaní sa.

Za posledné desaťročie sa situácia skomplikovala, no na začiatku globálnej finančnej krízy v roku 2008 nastal dramatický obrat k horšiemu – alebo správnejšie ku katastrofe. Graf 1 ukazuje šokujúce ukazovatele, ktoré charakterizujú skutočný kolaps západných ekonomík v rokoch 2009-2013. Odráža dynamiku tempa rastu reálneho HDP v rôznych krajinách v rokoch 2005-2013. Ako vidno z grafu, Rusko si v tomto období dokázalo zabezpečiť rast reálneho HDP, zatiaľ čo západné krajiny sa ponárali čoraz hlbšie do dlhov. Za obdobie 2005-2013 akumulovaný rast ruskej ekonomiky dosiahol 147 %, pričom akumulované straty západných krajín vzrástli z 16,5 % (Nemecko) na 58 % (USA). V prípade Ruska je tempo rastu reálneho HDP mínus pôžičky tiež upravené tak, aby sa opravila chyba výpočtu spojená s nesprávnym deflátorom HDP spoločnosti Rosstat. O systematickom podceňovaní tempa rastu HDP Ruska v dôsledku použitia nesprávneho deflátora HDP sme už diskutovali v štúdii Awara Group „Vplyv Putinových daňových reforiem 2000-2012. o zmene príjmov konsolidovaného rozpočtu a HDP“.

Graf 2 ukazuje rast reálneho HDP mínus rast dlhu (po odpočítaní rastu verejného dlhu od HDP). Ak odrátame dlhy, tak uvidíme skutočný rozsah kolapsu španielskej ekonomiky – mínus 56,3 %, to je desivé číslo. Ak použijeme všeobecne uznávanú oficiálnu metodiku na výpočet tempa rastu HDP (mínus zvýšenie dlhu), potom je to len mínus 6, 7%.

Ako ukazuje naša analýza, na rozdiel od ekonomík západných krajín je aj podľa týchto ukazovateľov rast ruskej ekonomiky celkom zdravý a nie je spôsobený nárastom dlhu. V skutočnosti Rusko vykazuje výrazne pozitívny pomer týchto ukazovateľov: miera rastu HDP prekročila mieru rastu dlhu 14-krát (1400 %). Úžasný. Tento údaj je ešte markantnejší, ak ho porovnáte s údajmi západných krajín, ktoré sa ponorili do priepasti nového dlhu.

Graf 3 ukazuje, koľko akumulácie dlhu v západných krajinách prevyšuje oficiálne tempo rastu HDP. Za obdobie 2004-2013 nesporným lídrom v raste dlhového zaťaženia boli Spojené štáty americké, ktoré k nemu pridali 9,8 bilióna dolárov (7 biliónov eur, ako ukazuje graf). V tomto období rast verejného dlhu v USA prevýšil rast HDP 5-krát (500 %). Graf 4 to ilustruje porovnaním vzťahu medzi rastom dlhu a rastom HDP.

Porovnanie miery rastu dlhu vo vzťahu k rastu HDP ukazuje, že Spojené kráľovstvo, krajina, ktorá naakumulovala najväčší nový dlh v pomere k rastu HDP, má pomer nového dlhu k rastu HDP 9 ku 1. Inými slovami, veľkosť nového dlhu Spojeného kráľovstva predstavuje 900 % rastu HDP. Ale ostatné západné krajiny, v menšej miere Nemecko, ktoré sa stali predmetom našej štúdie, sú v zložitej situácii, pričom rast dlhu v Rusku je len malým zlomkom rastu HDP.

Vyššie uvedené ukazovatele sú očistené o vplyv veľkosti vládneho dlhu (celkového vládneho dlhu), ale situácia vyzerá ešte horšie, ak zoberieme do úvahy vplyv súkromných pôžičiek na ukazovatele HDP. Nový dlh podnikov a domácností od roku 1996 vo väčšine západných krajín prinajmenšom zdvojnásobil súkromné pôžičky (obrázok 5).

Vzhľadom na tieto ukazovatele sme dospeli k zrejmým záverom, že v skutočnosti západné ekonomiky v posledných desaťročiach vôbec nerástli, ale jednoducho masovo nahromadili svoje dlhy. Pri tejto úrovni nahromadeného dlhu tento stav nemôže trvať dlho. Existuje reálne riziko, že tento dlhový bluf bude odhalený skôr ako neskôr a zníži úroveň HDP západných ekonomík na úroveň, ktorú si dokážu udržať bez nových pôžičiek. V tomto prípade však nebudú môcť pokryť staré pôžičky, čo bude mať katastrofálne následky.

Japonsko a Čínu sme do našej analýzy nezahrnuli kvôli ťažkostiam pri hľadaní spoľahlivých štatistík. Stretli sme sa s problémom čiastkových informácií, ktoré nepokrývajú všetky relevantné obdobia, s problémom nekompatibility údajov za vzorky, ktoré sme študovali, ako aj s problémom nepresnosti pri prepočte vstupných údajov na eurá. (Sme presvedčení, že veľké výskumné firmy dokážu prekonať tieto problémy, na ktoré naše zdroje nestačili.) Ľutujeme, že sme museli z tejto správy vylúčiť Čínu a Japonsko, pretože Japonsko je krajina s ešte problematickejším rastom HDP v dôsledku nárast dlhu. Pomer jej verejného dlhu k HDP presahuje 200 %, a preto by jej príklad bol pre naše účely orientačný.

Japonsko v podstate žije na priamom základe už od začiatku 90. rokov. Niektorí iracionálnejší západní analytici sa zároveň snažia prezentovať Japonsko ako príklad hodný nasledovania, pričom argumentujú, že keďže Japonsko by mohlo vytvárať dlh na 25 rokov, všetky západné krajiny môžu v dohľadnej budúcnosti urobiť to isté. Nedokážu pochopiť, že Japonsko bolo v minulosti jedinou krajinou na svete, ktorá si mohla dovoliť existovať s takou premrštenou úrovňou dlhu. Japonsko sa vždy tešilo významnej podpore západných krajín, a preto si mohlo dovoliť pokračovať v tejto praxi. A nemenej sa tak stalo z politických dôvodov. Ďalšou významnou úvahou proti predstave, že by západné krajiny mohli pokračovať vo vytváraní dlhu, je to od začiatku 90. rokov. Západné krajiny začali rýchlo strácať svoju ekonomickú hegemóniu: ich podiel na svetovom obchode a globálnom HDP začal klesať. Napísal som o tom vo svojom nedávnom článku s názvom „Sunset of the West“.

Význam Západu vo vzťahu k zvyšku sveta rýchlo klesá. Dá sa to demonštrovať porovnaním HDP západných členských krajín G7 (USA, Japonsko, Nemecko, Francúzsko, Spojené kráľovstvo, Taliansko a Kanada) s HDP dnešných rozvojových krajín. V roku 1990 bol súhrnný HDP členských krajín G7 oveľa vyšší ako súhrnný HDP dnešných siedmich rozvojových krajín: Číny, Indie, Ruska, Brazílie, Indonézie, Mexika a Južnej Kórey (ktoré nemusia nevyhnutne tvoriť jeden politický blok). V roku 1990 bol celkový HDP členských krajín G7 14,4 bilióna USD a súhrnný HDP siedmich rozvojových krajín 2,3 bilióna USD. Do roku 2013 sa však situácia dramaticky zmenila: súhrnný HDP členských krajín G7 bol 32 biliónov USD a súhrnný HDP siedmich rozvojových krajín bol 35 biliónov USD. (graf 6).

Graf 6. Podiel HDP krajín G7 a siedmich rozvojových krajín

S neustále rastúcim podielom rozvojových krajín na svetovej ekonomike sa ukazuje, že západné krajiny nebudú schopné vytvárať dostatočné zisky zo svetového obchodu na obsluhu svojich nahromadených dlhov.

V súčasnosti západné krajiny ťažia z toho, že zvyšok sveta stále dôveruje ich menám a používa ich ako zálohy. Americký dolár a euro v podstate využívajú svoje monopolné postavenie. Práve to umožňuje západným krajinám získať prístup k lacným dlhovým obligáciám a stimulovať svoje národné ekonomiky prostredníctvom menovej politiky centrálnych bánk (takzvaný program „kvantitatívneho uvoľňovania“alebo inými slovami „spustenie tlačiarne“). Rizikom však je, že pri zhoršujúcej sa dlhovej situácii a zmenšujúcom sa podiele v globálnej ekonomike nebudú môcť tieto benefity využívať, s najväčšou pravdepodobnosťou ani v dohľadnej dobe. Nasledovať bude prudký nárast nákladov na pôžičky a zvýšenie inflácie, ktorá sa nakoniec zmení na hyperinfláciu. Pri tomto scenári vývoja udalostí, ktorý považujem v najbližších 5-10 rokoch za nevyhnutný, budú ekonomiky západných krajín čeliť úplnému kolapsu.

Problémom je, že takémuto vývoju udalostí sa nebude možné vyhnúť, pretože západné krajiny ako ekonomické veľmoci navždy stratili svoje konkurenčné výhody. V konečnom dôsledku budú nútení zmenšiť sa na úroveň zodpovedajúcu úrovni ich zdrojov a populácie. (Písal som o tom vo vyššie uvedenom článku). Nezdá sa však, že by západná vládnuca elita túžila čeliť realite. Snaží sa udržať zdanie blahobytu neustálym navyšovaním ďalších a ďalších dlhov, kým je ešte schopná. Politické strany na Západe sa v podstate stali strojmi na sčítanie hlasov a zaoberajú sa len tým, ako vyhrať ďalšie voľby. Aby to urobili, naďalej podplácajú svojich voličov novými a novými dlhmi, čím stimulujú svoje národné ekonomiky.

Ale táto historická vlna sa nebude môcť rozvinúť. Nakoniec, západné krajiny premrhajú svoje dedičstvo, ako to v minulosti premrhali aristokrati."