V. Katasonov: O manipuláciách na svetovom menovom trhu

2024 Autor: Seth Attwood | [email protected]. Naposledy zmenené: 2023-12-16 16:15

Vo svojom článku „O menovej politike v kontexte ekonomických sankcií“som sformuloval tézu: Ruský rubeľ by sa v žiadnom prípade nemal stať medzinárodnou menou, s ktorou by Rusko mohlo vykonávať svoje vyrovnania s inými krajinami. Takto bolo interpretované nedávne vyhlásenie námestníka ministra zahraničných vecí Sergeja Rjabkova, ktorý povedal, že tvárou v tvár prísnejším ekonomickým sankciám treba zintenzívniť úsilie o oslobodenie sa od závislosti od dolára.

Určite je potrebné zbaviť sa takejto závislosti, ale nie nahradením amerického dolára ruským rubľom v medzinárodných zúčtovaniach.

Okrem toho by sa ruskému rubľu malo zakázať prekračovať hranice Ruskej federácie, malo by to byť výlučne národná mena. Takýto zákaz je dôležitou, aj keď nie jedinou podmienkou zabezpečenia finančnej a ekonomickej stability štátu.

Moja diplomová práca vychádza z praxe štátneho menového monopolu testovaného Sovietskym zväzom: sovietsky rubeľ boli výlučne domáce peniaze a ZSSR uskutočňoval vonkajšie platby najmä pomocou dolára, franku, libry šterlingov a iných voľne zameniteľných mien.. Neskôr sa v ekonomických vzťahoch s krajinami socialistického tábora stal hlavnou menou prevoditeľný rubeľ, nadnárodná mena v rámci Rady vzájomnej hospodárskej pomoci (RVHP). Ako exotické platobné prostriedky by sa dali použiť meny ekonomicky menej rozvinutých krajín a zlato. Vo väčšine prípadov sa využívalo bilaterálne a multilaterálne zúčtovanie, čo znížilo potrebu devíz. Vývoz sovietskeho rubľa mimo krajiny bol zakázaný.

Aby bolo jasnejšie, aké hrozby vznikajú pri odchode rubľa z krajiny, stručne popíšem štruktúru moderného devízového trhu. Hovorí sa mu aj FOREX trh, z angličtiny. DEVÍZY - medzibankový výmenný trh za voľné ceny. Operácie na tomto trhu môžu byť obchodné, špekulatívne, hedžingové (vyrovnávanie rizika) a regulačné (devízové intervencie centrálnych bánk). Silný impulz pre rýchly rast devízového trhu dal prechod z Bretton Woods menového a finančného systému na jamajský v 70. rokoch minulého storočia. Na Jamajskej konferencii v roku 1976 bolo rozhodnuté opustiť fixné výmenné kurzy a prejsť na trhové výmenné kurzy. Výkyvy výmenných kurzov na jednej strane skomplikovali svetový obchod a ekonomický rozvoj, na druhej strane sa stali úrodnou pôdou pre špekulatívne zisky. V rámci brettonwoodského systému existoval aj devízový trh, ktorý bol však prísne regulovaný, s vylúčením veľkých špekulácií. Devízové operácie na nej zabezpečovali 90 % svetového obchodu a súvisiacich ekonomických aktivít.

V roku 1977 bol denný obrat na svetovom devízovom trhu podľa Banky pre medzinárodné zúčtovanie (BIS) 5 miliárd USD. O desať rokov neskôr, v roku 1987, sa denný obrat na trhu zvýšil 120-krát a dosiahol 600 miliárd dolárov. Ku koncu roku 1992 denný obrat prekročil hranicu 1 bilióna. dolárov. V roku 1997 to bolo 1,2 bilióna. dolárov, v roku 2000 - 1,5 bilióna. V rokoch 2005-2006 denný obrat na FOREX trhu kolísal podľa rôznych odhadov od 2 do 4,5 bilióna dolárov, v roku 2010 to bolo 4 bilióny dolárov. V prvej polovici tohto desaťročia sa denný obrat podľa BIS pohyboval okolo úrovne 5 biliónov. bábika. To znamená, že za tri až štyri desaťročia obrat na devízovom trhu vzrástol o tri rády (1000-krát!). Do roku 2020 môže podľa odborníkov denný obrat na FOREX trhu dosiahnuť 10 biliónov dolárov.

Operácie na tomto trhu sa uskutočňujú prostredníctvom systému inštitúcií: centrálne banky, komerčné banky, investičné banky, makléri a díleri, penzijné fondy, poisťovne, nadnárodné korporácie. FOREX sa výrazne líši od ostatných finančných trhov, predpokladá absenciu vládnych zásahov pri uzatváraní devízových transakcií (neexistuje oficiálny výmenný kurz, neexistujú žiadne obmedzenia smeru, cien a objemov transakcií). Niektoré pravidlá upravujú predovšetkým vzťah medzi klientom (obchodníkom) a sprostredkovateľom (sprostredkovateľom). Vo všeobecnosti možno devízový trh bez obmedzenia nazvať mimoburzový a globálny. Na rozdiel od povedzme úverových alebo akciových trhov, ktoré sú stále kontrolované vnútroštátnymi orgánmi dohľadu a zostávajú v určitej izolácii. Na akciový trh môžete vstúpiť, ak máte vo vrecku aspoň 100 dolárov, na devízovom trhu je všetko inak. Minimálna veľkosť transakcie na FOREX trhu je v rozmedzí od 500 tisíc do 1 milióna dolárov. Mnoho ruských občanov ani netuší, že práve táto banka môže hrať s ich peniazmi uloženými v komerčnej banke. Keďže FOREX trh je takmer výlučne špekulatívny, väčšinou sa tu nehrá za vlastné peniaze, ale za požičané.

Devízový trh sa úzko prelína s trhom finančných derivátov (derivátov): značná časť transakcií sa tu neuskutočňuje vo forme spotových obchodov (okamžité dodanie meny, priama konverzia meny), ale vo forme opcií, futures., výmeny atď. To už je niečo ako hazard, stávka. Stávka sa vkladá po prijatí prémie a ku skutočnému dodaniu meny dochádza výnimočne. Napriek tomu takéto virtuálne transakcie môžu mať (a majú) významný vplyv na kotácie mien.

Hra na FOREX trhu je náročná. Predpokladá sa, že až 80 % nováčikov na tomto trhu stratí investované peniaze do šiestich mesiacov. A do roka príde o všetky svoje investície asi 96 % trhových investorov. Nedávno som sa stretol s ešte tvrdším hodnotením: počet porazených sa pohybuje od 97 % do 99 % z celkovej masy obchodníkov na tomto trhu. Zabezpečenie neustáleho prílevu nováčikov je zároveň najdôležitejšou podmienkou bezproblémového fungovania trhu.

A víťazom na trhu je ten, kto má dôverné informácie, kto plánuje a organizuje operácie. Všetky reči o tom, že devízový trh je najslobodnejší a najviac neregulovaný, sú určené pre milióny potenciálnych nováčikov, ktorí musia priniesť peniaze a dobrovoľne ich dať tvorcom trhu, ktorými sú centrálne banky a niektoré z najväčších súkromných bánk. Čo sa týka otázky vlastníkov, podľa prieskumu BIS za apríl 2016 tvorili (%) niektoré druhy mien: americký dolár - 40, 30; euro - 18, 70; japonský jen - 10, 80; britská libra šterlingov - 6,40; Austrálsky dolár - 3,45; Kanadský dolár - 2, 55; švajčiarsky frank - 2,40; Čínsky jüan - 2, 0. Ruský rubeľ v tomto zozname obsadil 17. miesto s podielom 0,55 % (medzi tureckou lírou a indickou rupiou).

Hlavnými hráčmi na globálnom menovom trhu sú Federálny rezervný systém USA, Európska centrálna banka (ECB), Bank of England a Bank of Japan. Meny emitované týmito centrálnymi bankami tvoria 76,2 % všetkých transakcií na svetovom devízovom trhu. Tieto centrálne banky sa úzko koordinujú (s účasťou sprostredkovateľa, akým je Banka pre medzinárodné zúčtovanie v Bazileji). Prijímajú sa najmä opatrenia na minimalizáciu kolísania sadzieb v rámci ich „menových párov“: americký dolár – euro, americký dolár – britská libra; euro - britská libra, americký dolár - jen, euro - švajčiarsky frank atď. Jedným z nástrojov na zníženie volatility mien krajín „zlatej miliardy“sú dohody o menových swapoch (výmena meny) medzi ich centrálnymi bankami pre promptnú realizáciu devízových intervencií a stabilizáciu kurzov.

Do roku 2011 boli neobmedzené swapy medzi poprednými centrálnymi bankami otvorené 7 dní. Na jeseň roku 2011 sa Federálny rezervný systém USA, Európska centrálna banka (ECB), Japonská centrálna banka, Bank of England, Švajčiarska banka a Banka Kanady (ďalej len „šesť“) dohodli na koordinácii opatrení na zabezpečenie likvidity globálneho finančného systému predĺžením menových swapov až na 3 mesiace. Nakoniec 31. októbra 2013 Šestka súhlasila s trvalým prevodom dočasných dohôd o menových swapoch. V skutočnosti sa zrodil medzinárodný menový fond. Šesť popredných svetových centrálnych bánk vytvorilo koordinačný mechanizmus, ktorý im umožní rýchlo vybudovať likviditu v zúčastnených krajinách v prípade zhoršenia situácie na trhu a v prípade vážnych porúch na devízových trhoch. Niektorí nazývajú dohodu „Šestka“svetovým menovým kartelom centrálnych bánk, ktorý by sa mohol stať prototypom budúcej svetovej centrálnej banky. Šestka pôsobí konsolidovane vo vzťahu ku krajinám, ktoré nie sú súčasťou tohto klubu „vyvolených“. Skeptici sa dôvodne domnievajú, že už teraz je zbytočné diskutovať o možnosti rozvoja spoločnej menovej politiky v rámci G-20. Volatilita mien mimo „šestky“je výrazne vyššia ako mien tohto kartelu. Navyše je zámerne stimulovaná volatilita periférnych mien, ku ktorým patrí ruský rubeľ, na ktorých sa zarába veľa peňazí. A neistota periférnych mien robí ekonomiky príslušných krajín nechránenými.

Centrálne banky „šestky“fungujú v úzkej koordinácii nielen medzi sebou, ale aj s najväčšími súkromnými bankami, fondmi a ďalšími účastníkmi devízového trhu. Poprední obchodníci na medzibankovom trhu FOREX sú (podiel na celkových obratoch v % k máju 2016; v zátvorke - krajina pôvodu banky): Citi (USA) - 12, 9; JP Morgan (USA) - 8, 8; UBS (Švajčiarsko) - 8, 8; Deutsche Bank (Nemecko) - 7, 9; Bank of America Merrill Lynch (USA) - 6, 4; Barclays (UK) - 5, 7; Goldman Sachs (USA) - 4, 7; HSBC (UK) - 4, 6; XTX Markets (UK) - 3, 9; Morgan Stanley (USA) - 3., 2.

Týchto desať bánk tvorí 2/3 obratu FOREX trhu. Sú to práve tvorcovia trhu, ktorí nikdy nestrácajú a pravidelne zbierajú pocty od „amatérov“. V tejto prvej desiatke je päť amerických bánk, ktoré tvoria 36,0 % obratu FOREX trhu. Potom tri britské banky a jedna banka zo Švajčiarska a Nemecka. Všetky tieto banky sú úzko prepojené s príslušnými centrálnymi bankami, nerobí im problém prijímať od centrálnych bánk potrebné objemy obeživa na vykonávanie operácií na devízovom trhu.

V posledných rokoch sa vyskytli prípady manipulácie výmenných kurzov zo strany veľkých bánk. Do manipulácií sa tak dostali britské HSBC, Barclays a RBS, švajčiarska UBS, americká JP Morgan, Citigroup a Bank of America. Výška pokút za takéto manipulácie, ktorú vymerali finanční regulátori USA, Veľkej Británie a EÚ, sa meria v mnohých miliardách. Podstatou manipulácií bolo, že banky falšovali informácie o transakciách a manipulovali s tokom príkazov klientov na nákup a predaj mien.

Finanční regulátori však pre stromy nechcú vidieť les. Veď v globálnom meradle dochádza k strategickej manipulácii kurzov národných mien, na ktorej sa podieľajú popredné centrálne banky krajín „zlatej miliardy“. Základným skreslením, ktoré dosahujú manipuláciou, je nadhodnotenie dolára, eura, britskej libry a iných „vybraných“mien vo vzťahu k periférnym menám. Pomáhajú im v tom centrálne banky periférnych krajín, ktoré skupujú „vybrané“meny. Na takýto nákup sa vzťahuje legenda, že život na zemi nie je možný bez neustáleho hromadenia devízových rezerv. Mnohé periférne centrálne banky v skutočnosti hrajú proti svojim národným menám na strane Fedu, ECB, iných „vybraných“centrálnych bánk a vlastníkov peňazí, ktorí za nimi stoja.