Rusko nie je pripravené na vážnu bankovú vojnu - Katasonov

2024 Autor: Seth Attwood | [email protected]. Naposledy zmenené: 2024-01-16 19:00

Žiaľ, v našich médiách dominuje „ošúchaný“postoj k hrozbám Západu ohľadom zavedenia rozsiahlych ekonomických a bankových sankcií proti Rusku. A to sa u nás niekedy považuje za prejav „vlastenectva“. V žiadnom prípade nie som zástancom plachosti a priazne Západu. Myslím si však, že musíme upustiť od ľahkých komentárov a hodnotení dôsledkov západných sankcií, pretože nás nemobilizujú na serióznu prípravu na hospodársku vojnu. Navyše vždy existuje riziko, že „studená“vojna sa rozvinie do „horúcej“

1. KAŽDÁ VOJNA SI VYŽADUJE PREDBEŽNÝ VÝPOČET

Západ sa už niekoľko mesiacov vyhráža rozsiahlou ekonomickou vojnou proti Rusku, ktorá zahŕňa pokrytie celých sektorov ruskej ekonomiky. V západných vyjadreniach k „sektorovým“sankciám sa najčastejšie objavujú tri sektory ruskej ekonomiky: ropa a plyn, obrana a bankovníctvo. Je zrejmé, že pred prijatím konkrétnych rozhodnutí o sankciách Západ kalkuluje s dôsledkami takýchto rozhodnutí, vrátane dôsledkov pre nepriateľa aj Západ.

Skúsme urobiť hrubý výpočet dôsledkov tohto druhu pre bankový sektor ruskej ekonomiky. Uvažuje sa o scenári vojny zameranej na „úplné zničenie“nepriateľských aktív. Neberie sa do úvahy celé spektrum dôsledkov, ale iba (naše zahraničné aktíva a aktíva zahraničných investorov v Ruskej federácii). Za „rámcom“našej analýzy sú iné typy vojensko-ekonomických akcií, predovšetkým blokovanie platieb a vyrovnaní, zákazy vydávania nových úverov a otváranie účtov pre právnické osoby Ruskej federácie atď.

Úder do majetku nepriateľa môže byť zasadený vo forme:

Poďme zistiť, ktorá strana je zisková a ktorá nie je zisková, aby sme rozpútali bankovú vojnu v plnom rozsahu. Mimochodom, takáto analýza pomáha pochopiť, aké preventívne opatrenia by Rusko mohlo prijať, aby minimalizovalo svoje škody v takejto vojne.

2. MEDZINÁRODNÁ INVESTIČNÁ POZÍCIA RUSKEJ FEDERÁCIE - NÁSTROJ HODNOTENIA RIZÍK HOSPODÁRSKEJ A BANKOVEJ VOJNY

K tomu sa odvolávame na údaje Bank of Russia o medzinárodnej investičnej pozícii, ktoré odrážajú pomer nerezidentských aktív v ruskej ekonomike a ruských aktív v zahraničí. Tabuľka 1-3 sú najnovšie údaje Bank of Russia - k 1. januáru 2014.

Tab. jeden

	Vonkajšie záväzky	Externé aktíva	Čistá investičná pozícia
Celkom:	731 959	1 009 951	-277 992
Krátkodobý	97 497	716 628	-619 131
Dlhý termín	634 463	293 323	341 140

Tab. 2

	Vonkajšie záväzky	Externé aktíva	Čistá investičná pozícia
Celkom:	732, 0	1 010, 0	-278, 0
vládne orgány	66, 7	62, 6	4, 1
centrálna banka	16, 1	470, 2*	-454, 1
banky	214, 4	254, 4	-40, 0
Ostatné sektory	434, 8	222, 8	212, 0

Tab. 3

	Vonkajšie záväzky	Externé aktíva	Čistá investičná pozícia
Celkom	214 394	254 401	40 007
Krátkodobý	60 372	115 458	55 086
Dlhové nástroje v oblasti private equity	3 621	664	2 957
Dlhové cenné papiere	2 601	357	2 244
Pôžičky a pôžičky	1 901	15 161	-13 261
Hotovosť v cudzej mene	0	5 826	-5 826
Bežné účty a vklady	49 487	86 055	-36 568
Ostatné, vrátane dlhu po lehote splatnosti	2 768	10148	-7380
Dlhý termín	154 021	138 943	15 078
Dlhové nástroje v oblasti private equity	889	882	7
Dlhové cenné papiere	5 128	34 141	-29 014
Pôžičky a pôžičky	0	54 979	-54 979
Vklady	146 958	43 311	103 647
Iné	1 047	5 630	-4 583

Normálna 0 nepravda nepravda nepravda RU X-NONE X-NONE

Informácie uvedené v tabuľke. 3 možno doplniť údajmi Ruskej banky uverejnenými v „“. Všetky ukazovatele sú uvedené v rubľoch. Aktíva zahraničných investorov v bankovom sektore Ruskej federácie tak v roku 2013 vzrástli o 10,9 % a dosiahli 5,9 bilióna. trieť. (prevažnú časť tejto sumy tvoria úvery ruským bankám). A aktíva ruských bánk v zahraničí (najmä medzibankové úvery) vzrástli o 18,2 % a dosiahli 7,6 bilióna. trieť. Čisté pohľadávky bankového sektora Ruskej federácie voči nerezidentom (cudzincom) tak medziročne vzrástli z 1,1 bilióna. až 1,7 biliónatrieť. Ruský bankový sektor sa posunul ďaleko za hranice národnej jurisdikcie, čo vytvára vážne riziká.

V uvedenom dokumente sú obzvlášť zaujímavé nasledujúce informácie. Polovica medzibankových úverov pritiahnutých zo zahraničia pripadla na 5 ruských bánk a 4 z nich sú banky zaradené do „top-20“. A polovica medzibankovych uverov poskytnutych nerezidentom pripadla na 3 banky, tiez z "top - 20". Hoci úverové inštitúcie nie sú uvedené v dokumente Ruskej banky, je ľahké uhádnuť, že s najväčšou pravdepodobnosťou sú to Sberbank, VTB, Gazprombank a pravdepodobne Alfa-Bank (VEB, ktorá má osobitné postavenie, sa v banke nezohľadňuje. dokument Ruska).

Informácie uvedené v tabuľke. 1-3, vyžaduje si niekoľko komentárov

sa týka hodnotenia veľkosti ruských aktív v zahraničí. Raz sme urobili odhady skutočného rozsahu zahraničných aktív ruských bánk, podnikov a jednotlivcov, pričom sme zohľadnili nezákonný vývoz kapitálu, ktorý sa značne líšil od oficiálnych údajov (). Na začiatku minulého desaťročia boli podľa našich odhadov reálne objemy zahraničných aktív Ruska (bez medzinárodných rezerv) 2 - 2,5-krát vyššie ako oficiálne odhady Bank of Russia. Ťažko povedať, aký je dnes skutočný rozsah zahraničných aktív. Čísla uvádzané Bankou Ruska sú podľa nášho názoru dosť vážne podhodnotené, keďže (napriek úplnej menovej liberalizácii cezhraničných pohybov kapitálu) je zrejmé, že vzhľadom na to, dôsledky bankového (a ekonomického) vojna pre Rusko môže byť závažnejšia. než vyplýva zo záverov predchádzajúcej časti. Z nášho pohľadu sú však peňažné aktíva presunuté z Ruska do offshoreov pre nás v každom prípade takmer „odrezaným kusom“(aj keby nedošlo k žiadnej ekonomickej vojne).

V našich výpočtoch nás zaujíma predovšetkým časť aktív, ktorá je spojená so západnými krajinami. Niektoré aktíva zrejme nebudú zapojené do hospodárskej vojny, ale nie veľmi významné. Podľa našich odhadov je približne 90 % zahraničných aktív Ruskej federácie v západných krajinách a územiach kontrolovaných Západom (offshore). Približne rovnakých 90 % zahraničných aktív v Ruskej federácii predstavujú západné krajiny a územia pod jej kontrolou. Dá sa predpokladať, že jemnejšia analýza, berúc do úvahy len tie aktíva, ktoré súvisia so západnými krajinami, by výrazne nezmenila celkový pomer medzi našimi aktívami v zahraničí a ich aktívami v Rusku.

3. MEDZINÁRODNÁ INVESTIČNÁ POZÍCIA POTENCIÁLNYCH NEPRIATEĽOV RUSKA

Pre úplnejšie pochopenie pomeru síl v prípadnej budúcej bankovej vojne je vhodné oboznámiť sa s údajmi o medzinárodnej investičnej pozícii USA a ich spojencov – krajín Európy a Japonska. Na tento účel použijeme najnovšie údaje z Banky pre medzinárodné platby - Tieto údaje ku koncu prvého štvrťroka bežného roka sú uvedené v tabuľke 4.

Tab. 4.

Krajina	Zahraničné aktíva	Povinnosti voči nerezidentom	Čistá medzinárodná investičná pozícia *.
USA	2967, 0	3923, 3	956, 3
Veľká Británia	5021, 1	4385, 4	-635, 7
Japonsko	3238, 5	1313, 5	-1925, 0
Francúzsko	2585, 9	2324, 9	-261, 0
Nemecko	2535, 2	1932, 6	-602, 6
Švajčiarsko	1001, 3	872, 8	-128, 5
Rusko	294, 8	275, 5	-19, 3

*

Ako dokazuje tabuľka s údajmi. 4?, pre mnohých je asi prekvapením, že Spojené štáty americké z hľadiska výšky zahraničných aktív svojho bankového sektora dnes nie sú na prvom, ale až na treťom mieste po Veľkej Británii a Japonsku. Posledné dve krajiny majú obrovské zahraničné bankové aktíva vo forme poskytnutých úverov, uložených vkladov, nakúpených cenných papierov a podielov na kapitále zahraničných bánk (dcérskych bánk). Ruský bankový sektor má rádovo menej zahraničných aktív ako americké banky a 17-krát menej ako britské banky. Pokiaľ ide o záväzky voči nerezidentom, americký bankový sektor je na druhom mieste, len mierne za bankami Spojeného kráľovstva. Pokiaľ ide o zahraničné záväzky bankového sektora, Rusko je viac ako 14-krát za Spojenými štátmi a takmer 16-krát za Spojeným kráľovstvom.

zo západných krajín má prebytok zahraničných pasív nad zahraničnými aktívami len bankový sektor USA a prebytok je veľmi výrazný - takmer 1 bilión. Všetky ostatné vyspelé krajiny majú naopak prebytok aktív nad pasívami. Japonsko má zároveň obzvlášť markantnú asymetriu, jeho zahraničné aktíva prevyšujú zahraničné pasíva takmer 2,5-krát a v absolútnom vyjadrení ide o rekordnú sumu presahujúcu 1,9 bilióna. Inými slovami, americký bankový sektor vystupuje vo svete ako čistý dlžník (čistý dlžník) a všetky ostatné vyspelé krajiny ako čistí veritelia (čistí veritelia). Samozrejme, táto situácia, ak sú všetky ostatné veci rovnaké, umožňuje Washingtonu sebavedomejšie (v porovnaní s inými západnými krajinami) rozhodovať o bankových sankciách voči nechceným štátom, vrátane Ruska. Banky v západnej Európe a Japonsku sa budú snažiť obmedziť bankovú vojnu proti Rusku.

bankové systémy USA a ich spojencov sú v inej „váhovej kategórii“ako bankový systém Ruska. Iste, niektoré západné banky môžu vážne trpieť alebo dokonca odísť do „iného sveta“v dôsledku „výmeny úderov“. Celkovo však v prípade bankovej vojny „úplnej porážky“nebudú straty geopolitických protivníkov Ruska pre nich kritické. Pre jednotlivé západné krajiny sa však veľkosť týchto strát môže výrazne líšiť. Na tento účel je vhodné zvážiť medzinárodnú investičnú pozíciu bankového sektora Ruskej federácie v geografickom kontexte.

4. MEDZINÁRODNÁ INVESTIČNÁ POZÍCIA RUSKA V GEOGRAFICKEJ ČASTI

Obráťme sa na informácie Banky Ruska o geografickej štruktúre distribúcie likvidných aktív ruských bánk v zahraničí (tabuľka 5). K 1. januáru 2013 bol objem takýchto aktív 104,6 miliardy dolárov, z ktorých takmer 93 % bolo v krajinách mimo SNŠ.

Tab. 5.

Krajina	Bln. bábika.	% z celku
Celkom	104, 6	100
krajín SNŠ	7, 6	7, 3
Krajiny mimo SNŠ	97, 0	92, 7
Veľká Británia	27, 6	26, 4
USA	14, 2	13, 6
Nemecko	13, 1	12, 5
Cyprus	10, 2	9, 8
Holandsko	4, 1	3, 9
Švajčiarsko	3, 7	3, 5
Francúzsko	3, 6	3, 4
Taliansko	3, 3	3, 2
Ostatné krajiny mimo SNŠ	17, 2	16, 4

Najväčšia časť najlikvidnejších zahraničných aktív ruských bánk (vklady, pôžičky, korešpondenčné účty, hotovosť) nepatrí Spojeným štátom, ako sa mnohí domnievajú, ale Veľkej Británii. Tam sú naše bankové aktíva dvakrát väčšie ako v Spojených štátoch. Londýn, pokiaľ ide o sankcie, ide vždy ruka v ruke s Washingtonom. Ak sa Washington rozhodne zmraziť zahraničné aktíva ruských bánk, dá sa očakávať, že okamžite bude zmrazených asi 40 % všetkých zahraničných aktív (26,4 % - Veľká Británia, 13,6 % - USA). A 80% zahraničných aktív ruských bánk je sústredených v USA, Veľkej Británii a šiestich ďalších krajinách (Nemecko, Cyprus, Holandsko, Švajčiarsko, Francúzsko, Taliansko), ktorých finančný a bankový systém kontroluje Washington

Je tiež potrebné venovať pozornosť geografickej štruktúre rozloženia medzinárodných rezerv Ruskej federácie. Tu sú najnovšie údaje z Bank of Russia (k 30. septembru 2013, % z celku): Francúzsko - 32, 0; USA - 30, 8; Nemecko - 19, 1; Veľká Británia - 9, 2; Kanada - 3,0; medzinárodné organizácie - 1, 7; ostatné - 13, 4. Pre porovnanie uvediem údaje o geografickej štruktúre devízových rezerv Ruskej federácie k polovici roku 2006 (% z celku): USA - 29, 4; Nemecko - 21, 1; Veľká Británia - 13, 9; Francúzsko - 11, 4; Švajčiarsko - 8, 6; Holandsko - 4, 9. Môžete vidieť, že za roky 2006-2013. podiel Spojených štátov amerických na medzinárodných rezervách Ruska zostal nezmenený. Došlo len k prerozdeleniu akcií ostatných popredných západných krajín. Zrazu sa do popredia dostalo Francúzsko a krajiny ako Švajčiarsko či Holandsko išli do úzadia. Čokoľvek to bolo, ale prakticky všetky medzinárodné rezervy Ruskej federácie sú umiestnené v tých krajinách, ktoré sú pod prísnou kontrolou Washingtonu. Výnimkou v tomto smere nie je ani Francúzsko, v ktorom sa v súčasnosti nachádza takmer 1/3 všetkých medzinárodných rezerv Ruskej federácie

5. PREDBEŽNÉ ZÁVERY A ODPORÚČANIA

Prvá časť článku predstavila oficiálne údaje Bank of Russia, podporené niektorými odbornými a neoficiálnymi odhadmi. Z hľadiska hodnotenia našich schopností odolať rozsiahlej ekonomickej vojne na Západe nám nami prezentované štatistiky umožňujú vyvodiť nasledujúce závery.

1. V prípade ekonomickej vojny „na úplné zničenie“môže Rusko utrpieť väčšie straty ako náš protivník. Čisté straty by mohli dosiahnuť 288 miliárd USD (rozdiel medzi objemom nerezidentských aktív v Rusku a objemom ruských aktív v zahraničí). A to bez zohľadnenia tých obrovských aktív, ktoré sa v zahraničí tvorili mnoho rokov v dôsledku nezákonného vývozu kapitálu a ktoré sa neodrážajú v štatistikách Ruskej banky.

2. Zároveň by sa mala zohľadniť štruktúra zahraničných pasív a zahraničných aktív Ruskej federácie. V zahraničných pasívach Ruskej federácie (t. j. aktíva nerezidentov v ruskej ekonomike) jednoznačne prevažujú dlhodobé pasíva (86,7 %). V zahraničných aktívach Ruskej federácie zároveň prevládajú krátkodobé aktíva (71,0 %). Takáto štruktúra je pre Rusko výhodná, pretože je oveľa jednoduchšie a rýchlejšie zrolovať krátkodobé aktíva ako dlhodobé aktíva. Túto vlastnosť štruktúry aktív však možno považovať za výhodu len v predvečer začiatku veľkej hospodárskej vojny. Po začatí takejto vojny môže nepriateľ zmraziť všetky naše aktíva v zahraničí, vrátane krátkodobých. Ak by sa nám podarilo stiahnuť viac ako 700 miliárd dolárov z našich krátkodobých investícií zo zahraničia, Západ by sa ocitol v extrémne stratovej pozícii (čistá investičná pozícia Ruskej federácie v dlhodobých aktívach bola plus 341 miliárd začiatkom roka).

3. Bankový sektor zohráva významnú úlohu pri formovaní medzinárodnej investičnej pozície. Bankový sektor v širšom vymedzení (banky + centrálna banka) predstavuje 31,5 % všetkých nerezidentských aktív v ruskej ekonomike. Podiel bankového sektora na širšom vymedzení zahraničných aktív Ruskej federácie je 71,7 %. Čistá investičná pozícia bankového sektora v širokom vymedzení je mínus 494 miliárd USD, čo je takmer 1,8-násobok čistej investičnej pozície celej Ruskej federácie. Úder môže byť vyjadrený v nasledujúcich akciách:

4. Z uvedeného vyplýva, že úlohu bankového sektora v hospodárskej vojne možno len ťažko preceňovať. Bankový sektor potrebuje program na prípravu na takúto vojnu. Situácia pre ruský bankový sektor nie je beznádejne zlá, keďže takmer polovicu zahraničných aktív ruských bánk tvoria krátkodobé aktíva. Pri správne štruktúrovanej politike by sa takéto aktíva mohli „obmedziť“. V štruktúre zahraničných aktív bankového sektora ekonomiky zároveň prevládajú dlhodobé aktíva (72,0 %). Ide najmä o dlhodobé bankové vklady. Takéto aktíva nemožno z Ruska rýchlo stiahnuť. Alebo je výber spojený s vysokými stratami. Z hľadiska dlhodobých aktív bankového sektora je výhoda v ekonomickej vojne na strane Ruska, t.j. potenciálne straty zahraničných bánk môžu prevýšiť straty ruských bánk.

5. Vo vyššie uvedenom bankovom programe prípravy na hospodársku vojnu by mala byť dôležitá úloha pridelená Banke Ruska., pretože sa významnou mierou podieľa na formovaní medzinárodnej investičnej pozície Ruskej federácie (takmer polovicu zahraničných aktív Ruska tvoria medzinárodné rezervy centrálnej banky). pretože je regulátorom bankového sektora. Už sme poznamenali, že podiel krátkodobých aktív na zahraničných aktívach ruských bánk je vysoký. Medzinárodné rezervy Ruskej banky obsahujú krátkodobé aj dlhodobé aktíva. Podľa našich odhadov približne v pomere 50:50. Samotná centrálna banka na svojej webovej stránke takéto zoskupenie nezastupuje. V každom prípade, podľa našich odhadov by spomínaný program mohol zabezpečiť rýchle stiahnutie z úderu aspoň 350-400 miliárd dolárov našich aktív v zahraničí. Zahraničným bankám by sa za tento čas podarilo stiahnuť svoje ruské aktíva v hodnote 60 miliárd USD nielen v rámci medzinárodnej investičnej pozície ruského bankového sektora, ale aj v rámci celej medzinárodnej investičnej pozície Ruskej federácie.

6. Je potrebné urýchlene stiahnuť zahraničné aktíva ruských bánk zo Spojených štátov amerických a krajín pod ich kontrolou. Mali by sa tiež prijať naliehavé opatrenia na zmenu geografickej a menovej štruktúry medzinárodných rezerv Banky Ruska.

7. Vzhľadom na to, že zahraničné aktíva a pasíva voči nerezidentom bankového sektora Ruskej federácie sú sústredené len v niekoľkých bankách (predovšetkým VEB, VTB, Sberbank, Gazprombank, Alfa-Bank), pre Bank of Russia by to nebolo ťažké. rozvíjať a zabezpečovať kontrolu nad realizáciou vzdelávacieho programu.bankový sektor krajiny k hospodárskej vojne.

6. ZÁVEREČNÉ ODPORÚČANIA

Ale, ako hovoria Angličania,). Hlavným kameňom úrazu efektívnej prípravy Ruska na bankovú (a ekonomickú) vojnu zo strany Západu sú naše menové orgány (ministerstvo financií a centrálna banka). Toľko sa o tom povedalo a napísalo! Aby sme pochopili, ako sa naša centrálna banka „pripravuje“na ekonomické sankcie, stačí sa napríklad zoznámiť s takým čerstvým dokumentom, akým je „“(č. 2 (6), jún 2014). Dokument je pôsobivý, má okolo 100 strán. Takže len raz, na strane 78, je spomenuté slovo „sankcie“(v časti „Hodnotenie rizík“) a nie sú tam vôbec žiadne slová o odporúčaniach (a navyše akčnom programe), ako to prekonať alebo zmierniť. riziko! Banka Ruska si sankcie nevšíma! Ako možno nesúhlasiť s tým, že aj nie najradikálnejší domáci ekonómovia začali centrálnu banku Ruskej federácie nazývať „pobočkou Federálneho rezervného systému USA“, „piatou kolónou“, „agentom vplyvu“Washingtonu.

Takže konečné odporúčanie (nie Ruskej banky, ale mojej) je nasledovné:.