Bitka o Fed sa začala

2024 Autor: Seth Attwood | [email protected]. Naposledy zmenené: 2023-12-16 16:15

Téma sadzby amerického Federálneho rezervného systému sa zdá irelevantná len úplne úzkoprsému človeku. Žijeme vo finančnom a ekonomickom systéme Bretton Woods, americký dolár je jediným meradlom hodnoty v modernej ekonomike, všetka naša životná aktivita je spätá s týmto systémom.

Stačí povedať, že pôžičku od banky (samozrejme nejde o pôžičku pred výplatou) môžete získať iba vtedy, ak predložíte model svojho podnikania (no, aspoň starostlivo vypracovaný podnikateľský plán), ktorý by mal byť na základe ekonomickej prognózy MMF. Ten istý MMF, ktorý je stále hlavným strategickým koordinačným orgánom BB. systémov.

Preto je téma dôležitá. Nie nadarmo teda americký prezident Trump bezprostredne po stretnutí v Helsinkách nastolil túto tému. A nie raz, ale hneď dvakrát (v oficiálnom rozhovore a na svojom twitteri). Mimochodom, poznamenávame, že všetky argumenty o „vplyve Ruska“tu, úprimne povedané, nie sú úplne na mieste: otázka je čisto ekonomická, objektívna, tu ide o výber scenára vývoja a Rusko nemôže ovplyvniť situácia v zásade dobre, možno, otvorene vyložiť svoje hodnotenie rôznych faktorov. Iná vec je, kto v Spojených štátoch bude počúvať toto hodnotenie.

Na začiatok si položme otázku: v čom je vlastne problém? Problém je v tom, že od roku 1981, keď začala politika „Reaganomika“, ekonomika, najskôr v Spojených štátoch a potom v celom svete, bola stimulovaná rastom súkromného dopytu. Čo zas nebolo poskytnuté z dôvodu rastu reálneho disponibilného príjmu (tie nerástli v USA od začiatku 70. rokov a dnes sú z hľadiska kúpnej sily na úrovni roku 1957), ale vďaka rastu dlhového zaťaženia. Toto zaťaženie bolo zároveň kompenzované refinancovaním dlhu proti stále klesajúcim nákladom na úver.

Najmä úroková sadzba americkej centrálnej banky klesla z 19 % v roku 1980 (USA bojovali s infláciou) na v skutočnosti 0 v decembri 2008. Samozrejme, že náklady na obsluhu komerčných úverov boli vždy nad nulou, no do určitej doby aj klesali. Ale v dôsledku toho vzrástol iba súkromný dlh v Spojených štátoch z približne 60 % ročného príjmu priemernej domácnosti, ako tomu bolo v roku 1980, na viac ako 130 % v roku 2008. Teraz táto úroveň mierne klesla (na približne 120 %), ale stále zostáva neúmerne vysoká pre bežné úrokové sadzby.

Otázka znie: prečo v takejto situácii zvyšovať sadzbu? Všetko funguje a vďaka Bohu! Odpoveď je veľmi jednoduchá: keď stimulujete ekonomiku tlačením dolára, efektivita tejto tlače (ak trhy nerastú) neustále klesá. To znamená, že rast ekonomiky z každého vytlačeného dolára sa zníži. A v momente, keď táto účinnosť klesla na nulu, začali sa objavovať ďalšie problémy. Napríklad skutočnosť, že značná časť štátnych inštitúcií (rozpočtov) sa už reštrukturalizovala na vysoký tok likvidity a zníženie emisií viedlo k problémom štátu.

Napríklad nominálny výnos cenných papierov v Nemecku a Švajčiarsku je už niekoľko rokov negatívny. V skutočnosti je to pre ostatných tiež skutočne negatívne (keďže inflácia prevyšuje nominálny príjem), ale formálne je tu nejaké plus … Podobné problémy s ekonomickým rastom: bez použitia ďalších a prefíkanejších metód výpočtu nie je pozorovaný pozitívny rast …a to sa nesmie dovoliť…

Z pohľadu „mainstreamovej“ekonomickej logiky je potrebné zvýšiť sadzbu, teda vyhubiť všetkých finančných „parazitov“, ktorí vyrástli na tokoch emisnej likvidity a návratnosti efektívnosti kapitálu (čiže pozitívnej ziskovosti).), schopnosť reprodukovať sa. Áno, zároveň budú problémy pre mnohé subjekty svetovej ekonomiky (dolár je svetová mena!), Ale v dôsledku toho by sa ekonomika mala zotaviť. Všimnite si, že my ako teoretici máme k tomuto problému trochu iný prístup, vrátane posudzovania možnej recesie, ale to je úplne irelevantné, keďže tejto logiky sa drží prakticky celé ekonomické zriadenie bez výnimky. Spomeňte si na koniec 70. rokov (údaj 19 % uvedený o pár odsekov vyššie nikoho nepoškriabal?).

Problém je teda v tom, že v takejto situácii najviac strácajú tí, ktorí majú maximálne náklady. A pre výrobcov v Spojených štátoch je podľa definície vyššia ako v Číne, juhovýchodnej Ázii, Indii alebo dokonca v Latinskej Amerike. Keďže sú vyššie platy, tak aj náklady na infraštruktúru a finančné náklady (poistenie). A keď som na Dartmouthskej konferencii v Daytone 5. novembra 2014 povedal, že existujú dva scenáre ekonomického rozvoja a jedným z nich je záchrana svetového dolárového systému na úkor priemyslu a reálneho sektora USA v r. všeobecne, práve túto možnosť so zvýšením sadzby som mal na mysli ako prvú časť alternatívy.

A druhú časť ponúka Trump. Teda presnejšie sily, ktoré za ním stoja a ktoré som mal vo svojom prejave na mysli, keďže v novembri 2014 ešte neoznámil svoju nomináciu. Podstatou tohto scenára je vrátiť produkciu do Spojených štátov a pomocou domáceho trhu ako základu a maximalizácie exportu (vrátane využitia politických nástrojov, ktoré už existujú) zachrániť náš vlastný americký reálny sektor. A keďže, ak sa sadzba nezvýši, hospodárska kríza vo svete bude pokračovať, nebude možné zvýšiť ekonomiku kvôli všeobecnému rastu, ale bude to možné urobiť na úkor ostatných účastníkov (predovšetkým Čína a západná Európa), ktoré sa stali hlavnými príjemcami predchádzajúceho vydania.

Trik je v tom, že vysoké úrokové sadzby spôsobujú problémy pri vývoze, uľahčujú dovoz a odrádzajú od investícií do skutočného sektora. Nie, ak by Spojené štáty, ako to bolo v 20. - 30. rokoch minulého storočia, mohli zavrieť hranice a nevpustiť dovezený tovar, potom by sadzba nehrala rolu (pravidlá hry majú všetci rovnaké), ale na realizáciu takéhoto scenára je potrebné zničiť nielen WTO, ale aj celý Bretton Woods systém s povinnou slobodou pohybu kapitálu. A čisto domáce trhy nemusia na oživenie stačiť. A, samozrejme, ani prezident Spojených štátov to nemôže urobiť hneď. Ale ktorým smerom sa uberá, je už jasné. A toto je len druhý scenár z alternatívy, ktorú som načrtol 14. novembra: záchrana americkej ekonomiky zničením svetového dolárového systému.

Trump si istý čas nemohol dovoliť toto všetko viac-menej explicitne vysloviť, hovoril len všeobecné závery: „Urobme Ameriku opäť skvelou“, „Nenecháme nás žiť na naše náklady“a tak ďalej, tézy s čo americký občan ťažko argumentuje. Ale jeho odporcovia (ako chápeme, zástancovia alternatívneho ekonomického modelu) od začiatku všetkému rozumeli, prečo sa aktívne zapájali do sabotáží. Po stretnutí v Helsinkách však Trump otvorene oznámil, do akej výšky sa chce v tejto (doteraz tajnej) vojne dostať a vytvoril tak casus belli. To je dôvod na otvorenú vojnu. Opakujem ešte raz: hoci každý môže vidieť boj vo Washingtone, skutočný dôvod zostal utajený, čo vyvolalo u všetkých pozorovateľov dosť zvláštny pocit. Teraz sa však všetko zmenilo.

Návratové ultimátum, ako sme videli, bolo poverené vyjadriť šéfku MMF Christine Lagardeovú. A od tej minúty (teda od polovice minulého týždňa) bol boj buldogov pod kobercom. Začala sa priama vojna, ktorej prvým cieľom je kontrolovať politiku Fedu. Konkrétne: zvýšiť alebo znížiť sadzbu. No a ako sa budú vyvíjať nepriateľské akcie, budeme pozorne sledovať.